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課程大綱

一、宏觀展望之非理性繁榮的終結(jié)

（一）從長(zhǎng)周期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的這十年

1.時(shí)間軸：二戰(zhàn)后到至今的周期情況分析

2.空間軸：日本發(fā)展現(xiàn)狀及數(shù)據(jù)對(duì)比分析

（二）核心：從人口紅利到人口負(fù)重

1.人口總量變局：漸行漸近的拐點(diǎn)

2.人口結(jié)構(gòu)變局：剛需人口和育齡人口下降

（三）貨幣寬松不可能完全解決問題

1.對(duì)外部門出清：貨物順差持續(xù)收窄，服務(wù)逆差不斷擴(kuò)大

1)外因：貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，全球化紅利退潮

2)內(nèi)因：中國(guó)正在從儲(chǔ)蓄大國(guó)轉(zhuǎn)向消費(fèi)大國(guó)

2.政府部門出清：地方融資重構(gòu)，沖動(dòng)投資時(shí)代終結(jié)

1)表外融資受限，表內(nèi)規(guī)模有限，基建增速回落

3.家庭部分出清：地產(chǎn)黃金時(shí)代結(jié)束，白銀時(shí)代到來

1)基本面：首套房剛需下滑

2)政策面：房住不炒

4.企業(yè)部分出清：企業(yè)高杠桿的傳統(tǒng)模式難以為繼

5.金融部分出清：2016是一個(gè)拐點(diǎn)，金融狂歡開始退場(chǎng)

1)債券違約頻現(xiàn)，債券發(fā)行不那么容易了

6.結(jié)論：金融風(fēng)險(xiǎn)爆雷期遠(yuǎn)沒有結(jié)束，甚至是剛剛開始

二、資產(chǎn)配置：忘掉周期，回歸價(jià)值

（一）過去五年的變現(xiàn)，周期為王

（二）2015：股票為王（數(shù)據(jù)分析）

（三）2016：實(shí)體為王（數(shù)據(jù)分析）

（四）2017：避險(xiǎn)為王（數(shù)據(jù)分析）

（五）2018：債券為王（數(shù)據(jù)分析）

（六）2019：股票為王，衰退式寬松是市場(chǎng)的核心邏輯（數(shù)據(jù)分析）

（七）這次不一樣：為什么2019不能復(fù)制2015？（數(shù)據(jù)分析）

（八）風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易摩擦加劇帶來匯率沖擊（數(shù)據(jù)分析）

三、2019年下半年資產(chǎn)配置策略

（一）股票市場(chǎng)投資策略：投資理念價(jià)值化是長(zhǎng)期趨勢(shì)

1.但目前盈利仍處在下行期（數(shù)據(jù)分析）

2.股票市場(chǎng)：估值已修復(fù)至歷史中位數(shù)附近（數(shù)據(jù)分析）

3.窗口期：美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來風(fēng)險(xiǎn)緩釋的機(jī)會(huì)（數(shù)據(jù)分析）

4.股票市場(chǎng)：股市有一定的投資價(jià)值，但難現(xiàn)瘋牛（數(shù)據(jù)分析）

（二）債券市場(chǎng)投資策略

1.債券市場(chǎng)：經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底，利率債牛市下半程（數(shù)據(jù)分析）

2.債券市場(chǎng)：融資條件緩解，高評(píng)級(jí)信用債配置價(jià)值凸顯（數(shù)據(jù)分析）

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)投資策略

1.房地產(chǎn)市場(chǎng)：房住不炒依然是主基調(diào)（數(shù)據(jù)分析）

2.房地產(chǎn)市場(chǎng)：核心城市觸底回暖，非核心城市泡沫回調(diào)（數(shù)據(jù)分析）

（四）外匯市場(chǎng)投資策略

1.外匯市場(chǎng)：美元指數(shù)存在貶值壓力（數(shù)據(jù)分析）

2.外匯市場(chǎng)：關(guān)注中美關(guān)系走勢(shì)，博弈人民幣匯率修復(fù)（數(shù)據(jù)分析）

（五）黃金市場(chǎng)投資策略

1.黃金：重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一（數(shù)據(jù)分析）

2.黃金：進(jìn)入配置的“黃金時(shí)期”（數(shù)據(jù)分析）

（六）其他商品：最后的瘋狂（數(shù)據(jù)分析）

朱老師

★ 畢業(yè)于中國(guó)社科院，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士研究生

★ 金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM）

★ 中國(guó)式PPP高峰論壇秘書長(zhǎng)

★ 河北省政府冬奧智庫(kù)特約研究員

★ 現(xiàn)任任民生證券研究院首席宏觀研究員

★ 民生金融智庫(kù)高級(jí)合伙人、首席宏觀研究主管

【個(gè)人簡(jiǎn)介】

擔(dān)任財(cái)政部G20課題翻譯組組長(zhǎng)期間，翻譯報(bào)告二十余萬字，譯有《交易快手》、《曾經(jīng)的輝煌》等財(cái)經(jīng)暢銷書；是日本財(cái)務(wù)省、日本綜合研究所、三井住友銀行、韓國(guó)NEWSPIM新聞社等多家國(guó)際機(jī)構(gòu)特約顧問。

【主講課題】

當(dāng)前宏觀展望及資產(chǎn)配置策略

經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、金融監(jiān)管和金融科技新趨勢(shì)

新時(shí)代，新銀行，新金融

中美貿(mào)易戰(zhàn)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)

【主持課題】

曾參與財(cái)政部、國(guó)家社科基金、國(guó)開行、深圳前海規(guī)劃、東南亞金融中心建設(shè)等多項(xiàng)重大課題研究，對(duì)宏觀大勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、地方政府及企業(yè)投融資、金融市場(chǎng)、資產(chǎn)配置、國(guó)企改革等領(lǐng)域具有深入研究。尤其是近年來專題研究PPP與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)起并組織多次中國(guó)式PPP高峰論壇，深入各部委和地方政府調(diào)研，著有二十萬字的《中國(guó)式PPP研究手冊(cè)》，在市場(chǎng)具有廣泛影響。

【社會(huì)事件】

以故事講述中國(guó)經(jīng)濟(jì)的系列報(bào)告《致中國(guó)經(jīng)濟(jì)終將逝去的青春》、《人民幣不要為我哭泣》、《債務(wù)的奇幻漂流》等熱門文章即將集結(jié)成書由中國(guó)人民大學(xué)出版社出版。帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)發(fā)表財(cái)經(jīng)評(píng)論數(shù)百篇，廣泛見于人民日?qǐng)?bào)、新浪、騰訊、新華網(wǎng)、搜狐、南方周末、《華爾街日?qǐng)?bào)》中文版、英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)等媒體刊物，百度百家專欄瀏覽量超過100萬。多次接受中央電視臺(tái)、中央廣播電臺(tái)、深圳衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視、第一財(cái)經(jīng)電視臺(tái)等媒體采訪。

曾作為主力成員入選2014年新財(cái)富最佳宏觀分析師、和訊中國(guó)最佳宏觀研究團(tuán)隊(duì)、水晶球最佳宏觀分析師等；新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖、騰訊財(cái)經(jīng)智庫(kù)特約研究員，百度百家、新華網(wǎng)、環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)等專欄作家，CCTV財(cái)經(jīng)頻道和新聞?lì)l道、第一財(cái)經(jīng)電視臺(tái)特約評(píng)論員。

【服務(wù)客戶】

工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、國(guó)稅總局、中國(guó)僑聯(lián)、外管局、南方周末、中國(guó)石油貿(mào)易論壇、是日本財(cái)務(wù)省、日本綜合研究所、三井住友銀行、韓國(guó)NEWSPIM新聞社等多家國(guó)際機(jī)構(gòu)特約顧問和擔(dān)當(dāng)授課。

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